Преподобный Паисий был игуменом, а потом и архимандритом Успенского монастыря, располагавшегося недалеко от города Галича, на берегу озера. Более 70 лет подвизался здесь преподобный, много трудясь над благоустройством обители, восстанавливая ее после разрушений во время княжеских междоусобиц. Так, в 1433 году Успенский монастырь пострадал от распри между великим князем московским Василием Васильевичем Темным и его родным дядей Георгием Димитриевичем Галичским. Главную святыню обители – Овиновскую икону Божией Матери – великий князь тогда взял с собой в Москву. Однако икона чудесным образом вновь оказалась на прежнем месте. Это событие прославило икону, и многочисленные паломники приходили поклониться ей. Тогда по просьбе галичского князя Димитрия Красного, сына князя Георгия Димитриевича, преподобный Паисий заказал список чудотворного образа и сам отправился с ним в Москву просить у великого князя покровительства для своей обители. Святого игумена торжественно, при колокольном звоне, встретили великий князь, митрополит Московский Иона († 1461) и многочисленные богомольцы. Преподобный Паисий оставил в Москве принесенный им список чудотворной иконы Божией Матери. В знак благодарности великий князь выдал преподобному Паисию охранную грамоту, предписывавшую наместникам защищать Успенский монастырь от всяких нападений и заботится о его процветании. А святитель Иона за строгую подвижническую жизнь и многие иноческие добродетели возвел преподобного Паисия в сан архимандрита.
По прошествии многих лет было извещение преподобному о скором его исходе. Тогда начал он приготовлять к этому дню себя и братию, в непрестанных поучениях говоря им о смерти, воздушных мытарствах и о Страшном Суде Божием. Когда же приблизился день кончины, почувствовал преподобный малую болезнь и стал приготовляться всенощным бдением к Божественной литургии, чтобы причаститься Христовых Таин. После причащения лицо его просветилось небесным светом, все с изумлением смотрели на него, а старец сказал: «Помните ли слова мои, как я всегда говорил вам, что близок день Господень великий; день жития нашего уже приклонился к вечеру: вот ныне постиг меня сей день. Молю вас, и после моего отшествия терпите здесь ради Бога, как обещались в обители Пресвятой Богородицы, соблюдая веру до конца нашего подвига, да сподобитесь неосужденно достигнути горнего Сиона и поклониться воскресшему Христу». Плакали братия, разлучаясь с добрым наставником, который, утешая их, обещал за них молиться и говорил, что будет соблюдать обитель, если братия будут соблюдать заповеди Божии.
При самом исходе преподобный Паисий простерся на одре своем и осенил себя крестным знамением, творя предсмертную молитву: «Господи! В руце Твои предаю дух мой». Блаженная кончина преподобного Паисия последовала 23 мая 1460 года. В час кончины святого келия его и вся обитель исполнились благоухания. Со многими слезами погребли его братия в созданной им Успенской церкви, где находится и чудотворная Овиновская икона Божией Матери.
Успенская обитель после кончины святого была названа его именем. К лику святых преподобный Паисий был причислен, вероятно, в XVII веке, когда ему была составлена служба.